Juillet 2011 : Dexia réussit les "stress test" : zéro stress, tout va bien.

Octobre 2011 : Dexia est en faillite. La blague du moment : "Dexia, la banque qui a tout raté, sauf les stress tests !"

Malgré plus de 70 milliards de cessions d'actifs entre 2008 et 2010 - une bonne action du management, mais totalement insuffisante par rapport aux pertes sur les investissements accumulées pendant les années bulle -,le bilan est encore gorgé de 120 milliards d'actifs de qualité dégradée, selon la presse, pour 577 milliards de bilan total au 31/12/2010. Avec 12 milliards de fonds propres pour 577 milliards de bilan à cette date, personne n'a trouvé que le niveau des fonds propres (2,11%) risquait d'être insuffisant en cas d'incertitudes sur certaines classes d'actifs. Et les "stress testeurs" ont trouvé la banque en pleine forme !

Incompétents ou menteurs ?

Rappelons une fois encore qu'en 2008, les gouvernants nous ont fait croire que 6 milliards suffiraient à sauver une banque qui avait 120 milliards de cadavres potentiels dans son bilan. Ils nous ont juré, la main sur le cœur, que le contribuable, à long terme, ferait une bonne affaire, que dès que la confiance serait revenue sur les marchés, les 6 milliards de participation en vaudraient bien plus.

Eh bien, aujourd'hui, ils affirment qu'à long terme, les actifs pourris qui seront placés dans une structure de "défaisance" retrouveront des couleurs et que le contribuable ne sera pas lésé. Pensez donc... 92% des placements cantonnés dans la "bad bank" sont "investment grade", c'est à dire éligibles au portefeuille des institutions les plus réglementées. A peine 10 milliards de pertes tout de suite, et à terme, on vous le dit, l'Etat fe-ra-des-bé-né-fi-ces.

Un peu comme les 6 milliards d'il y a trois ans, quoi... Qui en valent, aujourd'hui, euh...

Mais "ayez confiaaaance", l'Etat contrôle la situation. Mais non, il n'a pas fait preuve d'incompétence crasse en 2008. C'est juste que... euh... Ah oui, "les conditions ont changé, l'économie n'est plus la même"... Effectivement, le pourcentage des dettes publiques a explosé un peu partout. Nos politiciens sont-ils seulement des incompétents adeptes de l'auto-persuasion, ou pire ? Comment peuvent-ils dire que "l'économie a changé" sans admettre qu'ils en sont la cause directe ?

Les créanciers doivent manger leur chapeau

Notre ministre des finances (avec son collègue belge, M. Reynders) a claironné que tant les créanciers que les déposants de Dexia seraient garantis. Là, je pouffe, ou je hurle, selon mon humeur. Car à de tels niveaux de pertes, il est évident que, sauf intervention du con-tribuable, les deux ne peuvent être garantis. L'Etat va donc augmenter notre dette de quelques milliards, et plus probablement quelques dizaines, pour renflouer Dexia... au lieu de forcer une recapitalisation par "debt to equity swap", ou encore de liquider la banque selon la méthode « serbe » exposée ici même.

Car, oui, au risque d'avoir l'air de me répéter, des solutions existent, qui permettent de solder les comptes des mauvaises banques sans encore une fois faire porter le chapeau aux contribuables.

Dans le cas de l'échange "dette contre capital", la banque est recapitalisée par les créanciers, qui voient leurs créances converties en actions. Si la rupture de flux financiers induits par le "swap" met à son tour en faillite le créancier (on ne sait jamais), on lui applique le traitement, et ainsi de suite.

Dans le second, la banque est liquidée, la vente des actifs garantit les dépôts, qui sont transférés vers d'autres banques au choix des déposants, la banque centrale assurant la liquidité (mais pas la solvabilité) pendant la période transitoire de 6 mois. Mais les créanciers, eux, ne touchent que le reliquat de la liquidation, si reliquat il y a. Deux grandes banques (à l'échelle du pays) serbes et une grande banque slovaque furent liquidées ainsi au tournant du millénaire, sans panique, sans effet domino ou crise systémique.

Outre qu'il est immoral que des créanciers qui ont pris de mauvaises décisions d'investissement soient sauvés par des contribuables qui n'y sont pour rien - mais la morale, de nos jours, aucun politicien ne sait ce que c'est ! -,sauver les banques en endettant les Etats est la pire des façons d'utiliser l'épargne des Français : l'argent ainsi pris aux forces vives de la nation manque cruellement pour fournir de la ressources financière aux entreprises nouvelles ou moyennes, celles dont la capacité d'innovation pourrait apporter à l’économie les gains de productivité dont elle a besoin pour surmonter sa montagne de dettes.

Ultime preuve d'incompétence

Ceux qui ont juré que le sauvetage des banques en 2008 était indispensable nous ont affirmé que cela était le seul moyen de faire en sorte que les banques continuent de prêter. C'était la condition indispensable, nous disaient ils, pour éviter un "credit crunch".

Hélas, trois ans après, et comme je l'avais expliqué à l'époque, le crédit aux PME se tarit : Eurostat, cité par Contrepoints, nous apprend que dans 19 pays sur 20, le pourcentage de prêts refusés aux PME ou de prêts seulement partiellement octroyés est en hausse parfois sensible. Pas étonnant : les banques ont engrangé des pertes, leurs fonds propres sont impactés négativement, et donc elles doivent impérativement réduire leur effet de levier, et ce aussi bien du fait des normes Bâle III que du simple bon sens.

Une fois de plus, les milliards du contribuable n'ont pas amené les effets que nos gouvernants avaient annoncés. Alors quand ils parlent de "trouver une solution", vous les croyez encore ?

Dexia fois 21 égale ???

Mais quand un remède ne fonctionne pas, tout docteur Knock vous le dira, il faut augmenter la dose. Mardi dernier, Joaquim Almunia, le bras droit de José Manuel Barroso, a annoncé dans un discours qui restera sans doute un modèle de grand "foutage de gueule" politicien, que l’Europe étudiait un plan de « recapitalisation » de 21 banques, nombre susceptible de croître le cas échéant. Recapitalisation est en l'occurrence une façon élégante de ne pas prononcer le mot de "nationalisation".

Autrement dit, votre argent servira à sauver les petites fesses rondes de banquiers et financiers bien dodus, qui n'assumeront que très légèrement à vos dépens les conséquences de leur incurie.

La fin du discours d'Almunia est à peine croyable : « Et pendant ce temps, espérons que les marchés vont revenir au calme, que les banques vont recommencer à prêter à l’économie réelle, que la croissance va reprendre un chemin durable, que de nouveaux emplois seront créés, et que les contribuables vont récupérer les ressources qu’ils ont été obligés ( !) de mettre sur la table pour empêcher une crise encore pire. »

Multiplier l'endettement pour payer les dettes...

"Espérons" ! Ces gens ne font plus qu'espérer un miracle et nous parlent d'un retour à la confiance de l'économie alors qu'ils prétendent soigner un mal de dette par plus de dettes, et allouer nos ressources en voie de raréfaction aux agents économiques les plus nullissimes !

Et pour ce faire, ils envisagent... de transformer l'EFSF en banque européenne avec un effet de levier de 4 à 5 ! C'est-à-dire que forts de la garantie de l'Allemagne, nos eurocrates envisagent d'émettre plus de 1000 milliards d'euros d'obligations de l'EFSF, qui renfloueront les 21 Dexias et les Etats souverains en difficulté.

Les bras m'en tombent. Ces idiots espèrent qu'un machin dont l'objectif est de ramasser les créances les plus pourries de l'Union européenne, les subprimes de la dette souveraine, ou de rentrer au capital de banques exsangues, sera capable de générer assez de cash pour rembourser toutes les dettes qu'elle aura souscrites... Et dont les "fonds propres" de 440 milliards auront été constitués grâce à de nouvelles dettes des Etats membres !

Bref, les pertes de l'EFSF leveragé iront grossir l'ardoise des contribuables d'Europe.

A vos mouchoirs ! Ceux qui nous gouvernent prouvent chaque jour que ceux qui les conseillent ne comprennent rien à l'économie, mais persistent aveuglément dans l'erreur, nous entraînant vers la ruine aussi sûrement que le capitaine du Titanic vers le naufrage.

Vincent Bénard